清議：從業績可持續成長性看海康投資價值
2025/1/6 8:57:28點擊：
海康股價自去年11月下旬19元以下位置開始上漲后，本輪牛市*大漲幅逾200，并創下56.48元的歷史新高。過去一個月，經過兩次下探，上周五收盤報38.81元，累計回落31。此時此刻，市場萌生出一種揣測：海康還有投資價值嗎?
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從根本上講，一只股票是否具有投資價值，主要取決于公司業績的可續成長性。這是一條鐵律，世界之大，無論走到哪里，都是成立的。稍加區分的話，由公司業績可續成長性決定的是趨勢性投資價值，在此基礎上由股價波動決定的是交易性投資價值。投資者需要判斷的首先是有沒有趨勢性投資價值，其次是有沒有交易性投資價值。
一個月前到海康調研，在與公司高管交流中，機構普遍預期的40年復合增長率受到關注。交流中的主要觀點是：海康上市后5年股東凈利潤年復合增長率是46而不是40;作為衡量一家上市公司業績可續增長的動態指標，年復合增長率的些許變化落實到報表上差距很大，以海康上市前2009年凈利潤7.05億元為基數，如果是40的年復合增長率，那么2014年的凈利潤只有37.9億元，比實際錄得的46.65億元低了18.7;未來三年，海康凈利潤的年復合增長率仍將保持在高水平，不可能回落到40;按照可比口徑計算，海康今年一季報凈利潤的增幅是58，而不是52.14，半年報預增幅度區間是40.8-62.5，而不是35-55。
那么，支持海康業績可續高成長的因素有哪些呢?
就在上周，深交所互動易上出現了一則關于海康的對話框，大體內容如下：投資者問：傳說你們在美國洛杉磯學校簽了15億元的大單，是真的嗎?上市公司答：您好，海康威視美國分公司確實拿到了洛杉磯縣校區、1000多間中小學和培訓中心的單子。
之前了解到的情況是，這個單子是海康數字產品在美國校園安防監控市場的重大突破。該校區是加州*一大校區，位居全美第二，而加州歷來是美國式時髦的發源地，示范效應極強。據悉，這個單子將在今年暑假期間集中安裝一部分，并在后續1-2年全部替換以博世、派爾高為主的模擬設備。哇，真是牛氣逼人，簡稱牛逼!
海康2014年海外營收貢獻率為25，毛利貢獻率為27。應當說，作為全球*大的視頻安防設備供應商，這一海外銷售業績并不算十分理想。據公司高管介紹，世界視頻安防市場銷售主要集中在高收入國家。上述大單無疑是公司去年在歐美等重點市場取得快速成長后又一項重大突破，預示著今年以及未來數年的海外銷售將繼續保持快速增長的勢頭。數據顯示，2014年公司海外市場營收增幅高達74.88，是內銷市場增幅的1.34倍。
相信許多投資者會立馬意識到上述美國校園大單對國內市場的示范效應。國內中小學校的數量近30萬所，這相當于洛杉磯縣校區總數的300-480倍，其中僅重點小學就多達3萬所。毋庸置疑，以不久前公布的中央兩辦《關于加強社會治安防控體系建設的意見》為背景，未來國內校園安防監控的潛在市場是非常巨大的。海康應當盡快將美國校園安防監控市場的成功經驗移植到國內。目前中國教育體系極度向往歐美，那就采用美國的校園安防監控標準吧。
請注意，數字視頻監控設備即便是在當前也算不上是海康技術水平*高的產品。我之所以在探討海康未來成長性時首先提及它，是出于*大公約數的考慮。這就是說，僅僅從當前主導產品的市場銷售潛力來看，投資者對海康的可續成長性也無需多慮。但同時我也必須說，只看到這一點，說明你并不了解海康。
比如說，海康*近發布的兩款具有國際*先水平的工業相機，標志著公司的視頻技術已進入機器視覺領域，也預示著公司主營業務將進入另一片藍海，而且足夠深藍，足夠有成長空間。無論是德國工業4.0，還是中國制造2025，高智能自動化也好，工業機器人也罷，都離不開更先進的可視技術。
再說一點，以上所述，還不足以把海康跟互聯網直接聯系在一起。但是，SmartIPC這款網絡系列產品以及螢石系列產品的未來指向是哪里呢?一言以蔽之，是互聯網安防服務。那是一片更藍的深海。據胡總介紹，美國一家主營互聯網安防服務的公司，靠收取一個住戶每個月十幾美元的服務費，所賺的錢是海康的好幾倍。實際上，這還僅僅是生活領域的互聯網安防服務，三次產業領域的互聯網安防服務，以至于生產性互聯網可視信息服務，都有著巨大的發展空間。
這分明是視聯網的概念嘛。而視聯網是網絡技術的未來發展方向，是現有互聯網的更高級形態，可以實現目前互聯網無法實現的全網高清視頻信息實時傳輸。海康都邁向視聯網了，難道還不是互聯網 嗎?
好了，上述種種，皆說明海康有著長期的的趨勢性投資價值。在此基礎上，既然海康股價大幅回落，交易性投資價值不是明擺著嗎?
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